Тренировочные задания

Метод чистого приведенного дохода Данный метод применяется к денежным потокам любого вида и является универсальным. Данный метод в меньшей степени применим к оценке бизнеса предприятий, терпящих систематические убытки хотя и отрицательная величина стоимости бизнеса может быть аргументом для принятия того или иного решения. Следует также соблюдать определенную осторожность в применении этого метода при оценке бизнеса новых предприятий, так как отсутствие ретроспективы прибылей затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков. На первый взгляд, в условиях инфляционной экономики для оценки стоимости предприятия в наибольшей степени подходит данный метод, так как процент инфляции учитывается в дисконтной ставке. Но это возможно, если темпы инфляции предсказуемы, а экономика нормально функционирует. Спрогнозировать поток чистого дохода от деятельности предприятия на несколько лет вперед в условиях нестабильной экономики весьма сложно.

Тема 3. Анализ капитальных вложений

Ответы к тренировочным заданиям Тема 1 1. Используя формулу дисконтирования, определите величину приведенного дохода от инвестиций за два года, если в первом году получено млн. Определите сумму средств к погашению краткосрочного кредита в размере млн. Определите сумму депозитного вклада в размере млн. Используя формулу простых процентов, определите сумму средств к погашению краткосрочного кредита в размере млн.

Используя формулу сложных процентов, определите сумму депозитного вклада в размере млн.

Чистый приведенный ДОХОД Индекс (коэффициент) рентабельности [c] необходимо определить ожидаемую сумму чистого приведенного дохода по ним. Данные инвестиционных проектов, необходимые для расчета . чистого приведенного дохода является отрицательной величиной или равен .

В зависимости от значения данного показателя инвестор оценивает привлекательность проекта. Учет инфляции при расчете чистого дисконтированного дохода В связи с тем, что в некоторых ситуациях инфляционные колебания невозможно нивелировать на практике, возникает вопрос о том, каким образом отразить влияние инфляции на показатель чистого дисконтированного дохода. Наиболее распространенным решением данной проблемы является корректировка дисконта на прогнозируемый уровень инфляции.

При этом процентная ставка будет рассчитываться следующим образом: Таким образом, чем выше уровень инфляции, прогнозируемый на время реализации проекта, тем ниже должна быть доходность проекта, чтобы после дисконтирования проект не стал убыточным. Предполагается, что сумма затрат на перевооружение конвейера составит 50 ,00 руб. При этом планируется увеличение объемов производства за счет нового оборудования, как следствие — увеличение объемов продаж в течение ближайших 5 лет.

Приток денежных средств за 1-й год составит 45 ,00 руб. Расчет приведенной стоимости проекта представлен в таблице.

Отрицательная величина показывает, что заданная норма прибыли не обеспечивается, и проект убыточен. При прогнозировании доходов по годам необходимо, по возможности, учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение лет, то формула для расчета модифицируется следующим образом:

Чистая приведенная стоимость (Net Present Value - NPV) Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) рассчитывается по формуле: На практике после определения показателей эффективности инвестиций.

Срок окупаемости можно рассчитать по формуле 8. Срок окупаемости действующего проекта объекта. Срок окупаемости объекта отличается от показателя срока окупаемости инвестиций. Различие это обусловлено тем, что эксплуатация проекта начинается несколько позже, чем начинаются инвестиционные вложения. Эта величина есть разность между сроком окупаемости инвестиций 6,5 и сдвигом начала эксплуатации объекта 2,0. Ему лишь достаточно найти такие возможности, реализация которых позволит быстрее начать эксплуатацию проекта.

В этом случае можно констатировать, что результирующая доходная составляющая имеет линейный характер линия на графике. Но такой характер нарастания дохода вовсе не обязательно будет присутствовать во всех случаях предпринимательского бизнеса. Самым худшим окажется вариант , у которого освоение проекта вначале будет проходить в замедленном темпе и постепенно нарастать к моменту наступления срока окупаемости.

Промежуточным по качеству окажется вариант . Это условие можно представить в виде формулы: При этом, как видно из рисунка, у всех вариантов срок окупаемости инвестиций абсолютно одинаков. Как же определить величину площадей исследуемых фигур?

Чистая приведенная стоимость (ЧПС) и внутренняя ставка доходности (ВСД) в

Достоинства и недостатки метода оценки чистого дисконтированного дохода Раскроем такое понятие как чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта, дадим определение и экономический смысл, на реальном примере рассмотрим расчет в , а также рассмотрим модификацию данного показателя . — чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта; — денежный поток в период времени ; — инвестиционный капитал, представляет собой затраты инвестора в первоначальный временном периоде; — ставка дисконтирования барьерная ставка.

Итак, для того чтобы рассчитать необходимо спрогнозировать будущие денежные потоки по инвестиционному проекту, определить ставку дисконтирования и рассчитать итоговое значение приведенных к текущему моменту доходов. Принятие инвестиционных решений на основе критерия Показатель является одним из самых распространенных критериев оценки инвестиционных проектов. Денежный поток отражает финансовую устойчивость компании.

Определение будущего денежного потока инвестиционного проекта очень важно, поэтому рассмотрим один из методов прогнозирования с помощью программы .

6)Используя формулу дисконтирования, определите величину приведенного дохода от инвестиций за 2 года, если в первом году получено млн.руб.

Внутренняя норма доходности Сложность анализа инвестиций заключается в необходимости сопоставления двух потоков — затрат и будущих доходов. Чтобы сравнить капиталовложения, которые предстоит сделать сейчас с той выгодой, которую принесет осуществление проекта в будущем, нужно рассчитать сегодняшнюю стоимость будущих доходов, дисконтированную стоимость , . Дисконтирование — это приведение к единому моменту времени будущих затрат и доходов. Спрос на инвестиции определяется выигрышем от капиталовложений — дисконтированными будущими прибылями.

Настоящая ценность будущего дохода, полученного через лет равна где, — текущая стоимость; — ожидаемый в будущем доход; — ставка дисконтирования ставка ссудного процента ; — период времени. Для определения рентабельности инвестиционного проекта подсчитывается дисконтированная ценность будущих доходов, ожидаемых от инвестиций, которая затем сравнивается с размером инвестиций, то есть определяется чистая дисконтированная стоимость , .

рассчитывается как разность между приведенными доходами и затратами где 0 — первоначальные инвестиции; — прибыль доход — расход . Прибыльность капвложений рассматривается на основе сравнения окупаемости инвестиций с рыночной ставкой ссудного процента.

Методы определения экономического эффекта от ИТ-проекта

Чистый приведенный доход . Для учета фактора времени применяется метод приведенной стоимости или дисконтирования, то есть приведения затрат и результатов к одному моменту. Фундаментальной причиной того, что рубль сегодняшний не тождественен рублю через год, является то, что через год он превращается в большую сумму за счет полученного с его помощью дохода. Формула расчета будущей стоимости имеет вид: Другой разновидностью дисконтирования является обратный расчет ценности денег, то есть определение того, сколько надо было инвестировать сегодня, чтобы получить определенную сумму в будущем.

Такой вариант дисконтирования называют расчетом текущей стоимости или определением приведенной, дисконтированной стоимости:

Определить значение коэффициента текущей ликвидности, если определите величину приведенного дохода от инвестиций за два года, если в.

Такие методы используются для установления периодов окупаемости , внутренней нормы доходности , чистого приведенного дохода, рентабельности, чувствительности модели, балансовой модели устойчивости финансового состояния и т. Для оценки эффективности этих проектов необходимо определить ожидаемую сумму чистого приведенного дохода по ним. Данные, характеризующие эти проекты, приведены в табл.

Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта , выражаемый дисконтной ставкой , по которой будущая стоимость чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Расчет этого показателя осуществляется исходя из следующей формулы [ . В качестве альтернативы могут быть использованы также показатели колеблемости суммы чистого приведенного дохода или внутренней ставки доходности по проекту.

Так как основной целью инвестиционного менеджмента является обеспечение максимального благосостояния собственников предприятия, достигаемое за счет роста его рыночной стоимости , главный критерий отбора проектов должен быть связан с показателями их эффективности, отражающими темп или объем прироста капитала в процессе инвестиционной деятельности. В практике инвестиционного менеджмента такое предпочтение отдается обычно показателю чистого приведенного дохода иногда в этих целях используется также показатель внутренней ставки доходности.

Выбор в качестве главного критерия отбора проектов в инвестиционную программу предприятия показателя чистого приведенного дохода связан с тем, что он дает наиболее наглядное представление о возможностях прироста собственного капитала а соответственно и рыночной стоимости предприятия как в абсолютном, так и в относительном выражении. Продолжение реализации инвестиционного проекта возможно лишь при соблюдении следующих требований [ .

США [ . Рассчитанный на основе указанных предпосылок индекс прибыльности проекта то есть отношение стоимости связанных с его реализацией будущих денежных потоков к стоимости первоначальных инвестиций имеет значение, равное 1,12 срок окупаемости то есть время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции составляет 9 месяцев, а чистый приведенный доход имеет положительное значение, превышающее тыс.

Более точно срок окупаемости можно определить, используя формулу см.

Чистый дисконтированный доход ( ). Алгоритм расчета в

В общем случае искомой величиной является значение РР, для которого выполняется: Этот вариант всегда применяется при анализе проектов, имеющих высокую степень риска. Существенным недостатком данного показателя, как критерия привлекательности проекта, является игнорирование им положительных величин денежного потока, выходящих за пределы рассчитанного срока.

Также данный метод не делает различия между проектами с одинаковым значением РР, но с различным распределением доходов в пределах рассчитанного срока. Тем самым частично игнорируется принцип временной стоимости денег при выборе наиболее предпочтительного проекта. Чистый приведенный доход Разность между приведенной стоимостью будущего денежного потока и стоимостью первоначальных вложений называется чистым приведенным доходом проекта чистой приведенной стоимостью.

Чистый приведенный доход определяется как сумма эффектов за весь расчетный от теперешней стоимости на величину инвестиционных затрат.

Это такие показатели как срок окупаемости проекта, приведённый доход, чистый приведённый доход и т. Как правило, для определения каждого из показателей существуют свои формулы, в которые, просто, нужно подставить исходные данные, вычислить и получить результат. Но есть один из показателей, который простой подстановкой данных в формулу не решается.

Этот показатель называется" внутренняя норма доходности". В настоящее время существует большое множество различного программного обеспечения для финансистов, которое позволяет вести все вычисления автоматически, не задумываясь о том, как всё происходит внутри. Итак, предположим нам дана таблица, в которой приведены данные некоторого инвестиционного проекта: — первоначальные инвестиции величина всегда отрицательная ; — финансовые поступления от реализации проекта в -ом периоде; — порядковый номер периода календарного года.

Также нам дана процентная годовая ставка дисконтирования — .

Чистый приведенный доход

Произведем расчет а точнее, проверку ранее полученного и приведенного показателя внутренней нормы доходности по формуле 8. Вначале определим суммарную величину дохода предприятия за весь жизненный цикл проекта информацию для расчета возьмем из таблицы 8. Теперь подсчитаем суммарные инвестиционные вложения. Таким образом, условие формулы 8.

Его можно определить как сумму текущих эффектов за весь расчетный период, характеризуется большей величиной чистого приведенного дохода.

Вы отвергаете оптимистичный подъем и пессимистичный спад прогнозы. Но какова при этом верная ставка дисконтирования? Вы начинаете подыскивать обыкновенные акции с таким же риском, как и ваша инвестиционная возможность. Наиболее подходящими оказались акции . Их цена на следующий год при нормальном состоянии экономики прогнозируется на уровне дол. В случае экономического подъема цена будет выше, в случае спада — ниже, но пропорция изменений та же, что и у ваших инвестиций дол.

Эффективность инвестиционных вложений: методы и этапы оценки

Финансовый механизм формирования и реализации бизнес-плана с привлечением разных форм венчурного капитала С-среднее отношение цены к чистому доходу для сопоставимых аналогичных планов Третий этап нахождение желаемой доли в акционерном капитале компании А стоимость чистых активов в текущем периоде А -1 стоимость чистых активов в предыдущем периоде Пр при-быль компании Д дивидендные выплаты в текущем периоде Приведенная выше формула показывает что рост чистых активов компании происходит за счет нераспределенной прибыли соответствующего Анализ кредитоспособности малых предприятий кредитным экспертом банка Таким образом на основе анализа приведенного баланса ООО Заемщик см табл 2 можно сделать следующие выводы за анализируемый период собственный России концентрируется на денежных потоках доходах и расходах заемщика в прошлом 1 В основе определения суммы и срока кредита лежит Рд Рпр где ЧП - чистая прибыль - выручка от обычной деятельности Дп - доходы из прочих источников Рд Анализ источников формирования капитала К 1, 1, Доля капитализированной прибыли в общей сумме чистой прибыли ДКп 0,50 0,52 Приведенные данные показывают что темп прироста собственного капитала ниже прошлогоднего

Ориентируясь на величину чистого приведённого дохода, среди ряда . dc то (2) будет определять равномерное распределение на отрезке [a,d].

Три подхода к оценке чистого приведенного дохода — чистый дисконтированный доход — это настоящая стоимость будущих денежных поступлений дисконтированная по рыночной процентной ставке, минус современная оценка стоимости инвестиций. Можно сказать, что это разность между прогнозным поступлением денежных средств, полученных в результате проектных инвестиций, и ожидаемым оттоком денежных средств.

обычно вычисляется по формуле: Где — чистый денежный поток средств, — ставка дисконта в год , — количество периодов прогнозирования. Помимо этой классической формулы можно выделить еще три других подхода к оценке чистого приведенного дохода. Оценка экономических рисков в знаменателе формулы чистого приведенного дохода с помощью корректировки ставки дисконта Рассматриваемый подход по праву считается, одним из базовых в настоящее время и основывается на том, что чем выше инвестор оценивает риск проекта, тем более высокие требования предъявляет к его доходности.

В итоге мы имеем следующую формулу расчета : При более детальном рассмотрении данного метода, можно определить, что данный подход приводит к серьезным ошибкам в расчете эффективности, так как премия за риск, снижающая положительные денежные потоки уменьшает и отрицательные. Кроме того, необходимо учитывать, что значения денежных потоков являются совокупными величинами, состоящими из положительных и отрицательных компонент.

В данном подходе при расчете также возникают ошибки при оценке отрицательных денежных потоков.

Основные этапы оценки эффективности инвестиций

Консолидация — это контроль. Инвестировать — это значит вложить свободные финансовые ресурсы сегодня с целью получения стабильных денежных потоков в будущем. Вкладываться можно в финансовые инструменты, или в новый бизнес, или в расширение уже существующего бизнеса. В любом случае, инвестирование — это вложение денег в какие-то активы на долгосрочную перспективу. Как не ошибиться и не только вернуть вложенные средства, но еще и получить прибыль от инвестиций?

Определение стоимости собственного капитала (модель оценки NPV – чистый дисконтированный доход (чистая приведенная стоимость . величины денежного потока, то есть через план доходов и расходов.

Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента , устанавливаемого аналитиком инвестором самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. Допустим, делается прогноз, что инвестиции будут генерировать в течение лет, годовые доходы — в размере Р1, Р2, Р Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение лет, то формула для расчета будет иметь следующий вид: Показатель отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта.

Данный показатель аддитивен во временном аспекте, т. различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее указанный критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля. При помощи — метода можно определить не только коммерческую эффективность проекта, но и рассчитать ряд дополнительных показателей. Столь обширная область применения и относительная простота расчетов обеспечили — методу широкое распространение.

В настоящее время он считается одним из стандартных методов расчета эффективности инвестиций, рекомендованных к применению ООН и Всемирным банком. Условия корректного применения метода: Использование метода для сравнения эффективности нескольких проектов предполагает использование единых для всех процентов ставки дисконта и временного интервала наибольший из имеющихся срок реализации.

Особенность метода состоит в том, что, выступая абсолютным показателем эффективности инвестиционного проекта, он прямо зависит от его размера.

Чистый дисконтированный доход (NPV) для бизнес плана в Excel